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多空看法歧異 行情受國際情勢影響

 

今周刊 第512期   / 撰文 / 鄧麗萍

短期震盪 原物料長線行情難料
原物料八月大幅回檔後,價格陷入膠著,究竟是空頭的開端,抑或只是一波回檔修正?市場專家亦莫衷一是,惟一共識就是原物料基金占資產配置高的積極型投資人,最好逢高適時減碼,等待方向確立後再行進場。

 
國際油價從今年初的每桶約六十美元,一路爬升到七月中的每桶七十八美元高價,不到三個月,油價又逆勢跌破每桶六十美元,回檔幅度超過兩成。同時,CRB商品指數與五月時的高峰相比,跌幅高達一九%,意味著走了四年多頭的商品市場,如今似乎已來到一個景氣循環變化的轉捩點。 研究機構看空原油價格 摩根士丹利(Morgan Stanley)首席經濟學家羅奇(Stephen Roach)在九月發表的研究報告中即大聲提醒投資人,能源和工業商品可能已經達到這輪景氣循環的頂部,八月以來的價格下跌,並非回檔修正,而是即將轉入空頭的開端。 而國際貨幣基金(IMF)近期發表世界經濟報告半年報,警告未來五年金屬價格,將受供過於求的影響而大跌四五%。 近年來長時間待在中國的中星資本董事總經理丁學文,也附和這樣的看法,他認為全球資金過多,才會造成投機氣氛熾熱。然而隨著美國聯準會持續調升利率,游資不如從前浮濫,推升原物料價格的力道已顯得後繼無力,加上對沖基金開始操作失利,意味著原本長期作多商品的期權策略,將轉為作空,對原物料價格造成壓抑。 此外,新興國家過去動輒兩位數經濟成長已維持五年以上,但今年以來,這些國家的股市表現已不若過往強勁,商品價格能否支撐實在令人懷疑。「○六年第四季商品的價格走勢很關鍵!」丁學文認為,印度景氣持續熱絡,而中國股改告一段落後股市會展開一波榮景,如這些利多仍不能刺激原物料價格再度走強,恐怕投資人都要有所警覺。 相對丁學文的保守觀望,聯傑財務顧問執行長蕭碧華最近剛從北京、上海返回台北。闊別八年,她發現這兩個城市的塞車情況相當嚴重,加上基礎建設未臻完善,未來仍需依賴汽車通行。隨著中國人的生活水平大幅提升,能源消耗量只增不減,因此,她不認為油價還有可能回到過去每桶二十美元的水平。 蕭碧華指出,這一波商品市場的飆漲,與地緣政治緊張息息相關。各國企圖掌控油源,紛紛展開購併石油公司的爭奪戰。中國近年的原油需求激增,除了高速經濟成長所致,也與中國開始建立戰略儲油有關。 油價高漲的另一原因,是來自德州的美國總統布希為了鞏固家鄉的支持力量,不僅使石油變成一種「戰略資源」,似乎也有意無意讓油價維持高價,讓石油公司在任內盈利屢創新高。至於貝萊德投顧(前美林投資管理)董事長張凌雲同樣認為,商品市場的大多頭走勢仍未結束,但近期漲勢將趨近平緩。 張凌雲指出,許多分析師錯估這一波全球股市走勢,他們看空美國股市行情,認為房地產將泡沫化,但事實卻是美股迄今仍創新高、美國人薪資所得仍持續成長。分析師看錯,主要是因以美國為本位,長期習慣從歐美角度來看全球市場。 事實上,由於近年來原物料、油價上揚,新興市場占全球GDP比重已經大幅提升。如分析美國企業盈餘,會發現來自新興國家的比重不斷攀升,可說新興市場已成為全球經濟成長的動能,並帶動美股持續走高。 張凌雲補充說,近期商品市場波動幅度大,商品市場短期內雖會反彈,但漲幅可能不如從前那麼大。至於與原物料相關性大的新興市場,波動幅度較小,而且第四季表現看好,反而適合投資人介入。 蕭碧華也認為,石油供需基本上是平衡的,油價狂飆的主因是資金炒作。「這波原物料行情回檔,可能需要稍作休息。」不過,長期來看,石油需求是持續上升的,建議已持有原物料部位的投資人可逢低進場,攤平成本,並設定停利點。至於空手的投資人,則可考慮分批布局。 油價近期的劇烈跌勢,確實使得一些市場法人信心開始動搖,但根據彭博社的最新調查,二十九位受訪分析師預期明年油市供需依然高度緊繃,因此調高明年油價預測值為每桶六十四美元,比第二季末的預測高了二美元,並預測今年第四季每桶原油均價為六十五.五○美元。 遠東大聯投信投資研究部協理蘇穀和則預估,未來原油價格將在每桶五十五美元與六十五美元之間徘徊。為了降低風險,他建議投資人可考慮減碼石油上游公司,不過,石油服務公司與煉油業的前景仍樂觀看待。 謹慎布局 多元投資降風險 基金經理人的投資眼光攸關基金績效的高低,因此空手投資人近期如欲逢低承接原物料基金,建議最好詳加了解各基金的投資組合,並仔細觀察基金走勢變化,擇優布局。面對原物料的價格後勢難料,部位高的投資人最好考慮獲利了結,或進行多元化投資,以降低風險。(更多精采文章請見《今周刊》512期) 本文章經《今周刊》授權刊登
更多內容請詳閱本期《今周刊

資料來源 摘自:全球華文行銷知識庫

資料來源 :1758網誌

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